資料來源：MRI



    同時(shí),，外圍金融市場(chǎng)的持續(xù)下跌也會(huì)打壓國(guó)內(nèi)螺紋鋼期貨的價(jià)格,，從而帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)一步下跌,。從圖2中可以看出,，自9月初以來,，螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨價(jià)差逐步拉大，目前已經(jīng)達(dá)到435元/噸的高位,。未來隨著螺紋鋼期貨的下跌,，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然存在進(jìn)一步下行的空間。



    圖2 螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨走勢(shì)圖

 

受歐美多重利空消息的影響,，上周國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)大幅下挫，道瓊斯工業(yè)指數(shù)單周跌幅達(dá)6.41%,，為今年以來的單周最大跌幅,；LME主要品種（除LME鋁外）單周跌幅均超出10%。國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)也未能幸免,，9月23日,，上海期貨交易所主要有色品種主力合約全線跌停,。而對(duì)于鋼材市場(chǎng)來說，之前市場(chǎng)關(guān)于金九銀十的期待徹底落空,，僅上周一周,，唐山地區(qū)Q235方坯的跌幅達(dá)到170元/噸，螺紋鋼和線材的全國(guó)均價(jià)也分別下跌121元/噸和102元/噸,?？傮w來看，目前市場(chǎng)利空因素占據(jù)主導(dǎo)地位,，歐債危機(jī)在短期內(nèi)難以改善,，美元成為唯一避險(xiǎn)工具，期銅破位對(duì)人們心態(tài)的負(fù)面影響較大,，由此會(huì)造成國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)在短期內(nèi)市場(chǎng)難有起色,。



    一、金融市場(chǎng)暴跌的主要原因



    1.歐美經(jīng)濟(jì)整體放緩,，全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”概率增大



    今年二季度以來,，歐美經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩。美國(guó)8月份非農(nóng)就業(yè)驚現(xiàn)零增長(zhǎng),，為二戰(zhàn)后首次,不銹鋼鏡面板,，消費(fèi)和房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷。繼標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)后,，21日穆迪下調(diào)美國(guó)三大銀行（美國(guó)銀行,、花旗銀行和富國(guó)銀行）的債券評(píng)級(jí)。市場(chǎng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)衰退的擔(dān)憂正在逐步加劇,。歐洲方面,，二季度經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩。各主要領(lǐng)先指標(biāo)在創(chuàng)新低,，9月份歐元區(qū)綜合PMI自09年8月以來首次跌破50（為49.2）,。隨著歐元區(qū)各國(guó)財(cái)政緊縮力度的加大，歐元區(qū)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)持續(xù)放緩,。



    2.美聯(lián)儲(chǔ)推出4000億元“扭轉(zhuǎn)”操作,，QE3預(yù)期落空



    考慮到國(guó)內(nèi)通脹壓力和債務(wù)問題，美聯(lián)儲(chǔ)在9月的議息會(huì)議中并未推出QE3,，而是采用“扭轉(zhuǎn)”操作（2012年6月底,，購(gòu)買4000億美元期限在6至30年的國(guó)債，同時(shí)賣出等量的期限在3年以內(nèi)的國(guó)債）的方式刺激經(jīng)濟(jì),。這有助于壓低中長(zhǎng)期利率,，提振房地產(chǎn)消費(fèi)和投資。但同時(shí)會(huì)推高短期利率，進(jìn)而推動(dòng)美元短期走高,，抑制大宗商品價(jià)格的上行,。自21日美聯(lián)儲(chǔ)議息聲明公布后，美元指數(shù)最高上沖至78.80,，這成為本周最后兩天金融市場(chǎng)急劇下挫的一個(gè)重要原因,。



    3.國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣政策短期內(nèi)難言放松



    在宏觀政策緊縮的背景下,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩,。盡管1-8月固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，但鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降達(dá)到15%,。房地產(chǎn)方面,，8月份當(dāng)月房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工面積均出現(xiàn)回落，預(yù)示后期房地產(chǎn)投資可能進(jìn)一步放緩,。同時(shí),，訂做不銹鋼，在嚴(yán)厲的調(diào)控政策影響下,，一線城市房?jī)r(jià)開始逐步回落,，8月份新建商品住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降和持平的城市大幅增加。后期隨著二三線城市限購(gòu)令的出臺(tái),，商品房銷售面積有望進(jìn)一步下降,彩色鈦金板,。



    貨幣政策方面，8月CPI小幅回落,，但主要是由于翹尾因素大幅下降所致,。9月份在節(jié)假日因素的影響下，食品價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì),，且政府也繼續(xù)強(qiáng)調(diào)把調(diào)控通脹作為政策首要目標(biāo),，穩(wěn)定通脹預(yù)期，因此下半年貨幣政策仍將維持偏緊的態(tài)勢(shì)不變,。



    二,、金融市場(chǎng)的暴跌對(duì)鋼材市場(chǎng)的影響



    從國(guó)際市場(chǎng)方面來看，QE3預(yù)期的落空有助于美元短期走高,。同時(shí),，在歐債危機(jī)愈演愈烈的情況下，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)陸續(xù)推出寬松政策刺激經(jīng)濟(jì),304不銹鋼花紋板,。目前,，瑞士央行通過超常規(guī)手段干預(yù)匯市，英國(guó)央行推出QE2的可能性在逐步加大,，日本央行未來也可能對(duì)日元過度升值進(jìn)行干預(yù),。因此,，未來美元有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。美元匯率的上行會(huì)導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的鐵礦石價(jià)格的走弱,，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)繼續(xù)下跌。從圖1中也可以看出,，美元匯率和進(jìn)口礦價(jià)格具有明顯的負(fù)相關(guān)性,，且進(jìn)口礦價(jià)格變化滯后于美元匯率的變化。預(yù)計(jì)接下來一段時(shí)間,，在鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行美元持續(xù)走高的情況下,，進(jìn)口礦價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)向下調(diào)整，幅度約在10-20美元左右,。

 

    資料來源：上期所,，MRI



    從國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)來看，供需失衡問題依然嚴(yán)重,。今年以來,，國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量基本維持在190萬噸以上的高位。與此同時(shí),，鋼鐵主要下 *** 業(yè)基本呈弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì),。房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)緊縮將使得未來商品房銷售面積進(jìn)一步下滑。而今年1-8月保障房開工率已經(jīng)達(dá)到86.8%,，其中5個(gè)地區(qū)已經(jīng)超過100%,，未來保障房建設(shè)對(duì)長(zhǎng)材需求拉動(dòng)的邊際效應(yīng)在逐步減弱。家電下鄉(xiāng)銷量同比環(huán)比均出現(xiàn)下降,。機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷增速繼續(xù)下滑,，但勢(shì)頭有所減緩。各行業(yè)中表現(xiàn)較好的是8月份汽車產(chǎn)量反季節(jié)性回升,，這也是冷軋價(jià)格保持堅(jiān)挺的一個(gè)重要原因,。總的來說,，未來幾個(gè)月國(guó)內(nèi)鋼材產(chǎn)量仍將處于高位,，而下游需求的恢復(fù)難超預(yù)期，市場(chǎng)供需矛盾短期內(nèi)很難得到解決,。



    綜上,，目前市場(chǎng)上利空因素占據(jù)主導(dǎo)地位，歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步加劇,，國(guó)際經(jīng)濟(jì)減速已成定局,；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，通脹壓力仍較大,，預(yù)計(jì)貨幣政策仍難言寬松,。供需方面，鋼材市場(chǎng)需求不振供給高企，短期內(nèi)供需矛盾難以得到結(jié)局,。成本方面,，鐵礦石價(jià)格松動(dòng)，成本支撐力度減弱,，后期隨著美元匯率的走高,，外礦價(jià)格仍有10-20美元的下跌空間?；谏鲜龇治?，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行的格局仍將延續(xù)。